来源 ：中粮期货研究中心
10月18日上午，第六届中国粮食交易大会在湖北武汉开幕 ，大会展览面积6万平方米，全国31个省（区 、市）超3000家企业、逾2万人参展参会。大会设“粮食政策和市场形势分析会”回顾玉米长期价格走势 ，认为2008年以后的行情可大致分为几个阶段 ：2008-2015年未临储收购阶段，政策定义了托市底和拍卖顶 ，2016-2020年为去库涨价的慢牛行情，2020-2014年未缺口再平衡的阶段。
复盘2021年至今有5次下跌波段，2021年5-9月底、2022年5-7月下旬、2023年3月底-5月中旬 、2023年10-12月 、2024年7月至今，这几次大跌行情有几个特征：绝对幅度在13-15% ，大多有大宗商品共振下跌 ，而见底的特征每次都不一样，包含了政策、时间 、成本、天气等不同因素。展望未来，预计短期震荡偏弱，本年度新粮上市后，季节性卖压仍存 ，渠道及下游建库态度仍偏谨慎 ；中期震荡筑底走强，内外联动弱化，关注政策；长期行情仍将继续挤压下年度种植成本尤其是地租成本。
按照JCCE预估，24年东北产区地租整体呈现下降趋势，且下降幅度相差较大，其中长春周边调降比例最大 ，部分可达5000-7000元/公顷 。吉林地区租地总成本下降3000元/公顷，黑龙江地区下降2300元/公顷，下降比例12%-14%左右。在产量预期正常之下 ，若以包地总成本推算，产区各地潮粮成本基本在0.82元/斤之下 ，贸易粮到港成本或在2200元/吨以内。秋季测产情况来看，预计黑龙江面积、单产均有下滑，辽宁单产下滑明显。这和亚洲必赢前期到黑龙江调研情况类似 ，今年黑龙江玉米受到天气因素 ，单产整体下滑，其中黑龙江东部地区下滑明显 。受到地租下滑影响，今年种植成本普遍显著下滑 ，但新粮开秤价较低，且受到季节性卖压冲击 ，价格有低开低走的趋势。国庆前后农场直收粮会有阶段性冲击，基层农户的惜售意愿降低。对下游企业和贸易商而言，今年收购心态偏谨慎。
即期看 ，受产区季节性卖压影响 ，产区集港的流动性明显增加，而且南北港顺价，也带动了玉米现货贸易流的运转。国庆前华北地区现货大跌 ，山东破2000后迅速反弹，带动华北-东北价差走出异常值，而这或许会东北卖压释放后的走势带来一定指引。
当前玉米即期进口利润在200左右 ，但受到配额管控、以及替代品高粱大麦进口限制，内外联动性走弱。按照海关数据，10-8月份，旧作市场年度玉米、高粱、大麦进口规模分别2316、737 、1496万吨 ，分别较上年同期增加611、298 、741万吨 ，这也给国内玉米带来冲击。但从月度进口量来看，自4月份起玉米月度进口量明显下降，也反映内外联动属性有所下降。而就国内替代而言，旧作没有启动饲用稻谷定向拍卖 ，当前国内小麦-玉米价差处于高位，预计四季度玉米是国内最具性价比的饲料能量来源。按照饲料工业协会数据统计，2024年前三季度，全国工业饲料总产量22787万吨，同比下降4.3%。通过钢联、涌益的样本数据来看，自5月份起 ，生猪饲料月度环比逐月增加，后期四季度饲用需求有望进一步走强 。
根据国家粮油信息中心9月玉米供需报告来看 ，2024 年，东北地区大豆(4521, -21.00, -0.46%)面积有所增加，竞争玉米面积，但西北、西南产区面积增加较多，国内玉米播种面积预计小幅增长。预计，2024 年全国玉米播种面积6.66 亿亩，比上年增加270 万亩，增幅0.4%。预计玉米单产438.5 公斤/亩，每亩产量比上年增加3 公斤 ，增长0.7%；玉米产量29200 万吨 ，比上年增加316 万吨 ，增长1.1% 。预计国内饲料养殖需求稳中回升，新年度高粱 、大麦进口预计有所下降，小麦、稻谷饲用量预计减少 ，玉米饲用消费量结构性增加。2024 年国内玉米深加工产能继续增加，产业链继续延伸 ，工业消费量继续提高 。9 月份预计 ，2024/25 年度玉米饲料消费19900 万吨，同比增加800 万吨，增幅4% ；玉米工业消费8000 万吨，同比增加200 万吨，增幅2.5% 。预计2024/25 年度我国玉米进口量900万吨 ，同比减少1400 万吨。
对于国内小麦市场而言，按照国家粮油信心中旬9月供需报告来看，国内小麦供应相对充足。其中预计2024 年小麦单产为5.926 吨/公顷，同比增加145 公斤/公顷 ，增幅2.5%；预计小麦产量为14007 万吨 ，同比增加348 万吨 ，增幅2.5% 。预计2024/25 年度小麦进口量700 万吨，较上年下降46.2% 。2024/25 年度国内小麦食用消费量9100 万吨，同比下降100 万吨，降幅1.1%。小麦玉米价差较大 ，小麦饲用替代优势下降，随着小麦加工和酿酒等行业的发展，小麦工业消费预计小幅增长，预计2024/25 年度国内小麦饲用 、种用和工业用消费量3800万吨，同
比下降610 万吨，降幅3.8%。
近期国家继续发布增储库点，目前在市收购的增储库点数量增加到436家 ，并带动河北 、河南地区小麦价格涨幅大于其他主产省，给予市场信心。
